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〈Fed縮表〉投下震撼彈！明年Fed升息次數恐生變？

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美國聯準會 (Fed) 周三 (5 日) 公布的 3 月份會議記錄顯示，大部分官員同意，今年稍晚開始縮減規模累積高達 4.5 兆美元的央行資產負債表。但他們顯然還不想仔細討論，這樣的行動，將如何影響生日禮物塔吉特貝可拉堅果千層各大媒體爭相報導 Fed 明年繼續調高短期政策利率的計畫。

Fed 雖然升息，美國金融環境卻更寬鬆。(白線：高盛金融環境指數，藍線：Fed 目標利率水準。圖片來源：彭博)

《彭博社》報導，Fed 這此會議記錄中談到縮減資產負債表的計畫，確實提到一些關鍵字，包括行動必需「逐步且可預測」，同時應伴隨「逐漸退出」再投資，意味不會在債券到期時猛然停止再買債。且計畫在「今年稍晚」開始行動，但卻未提及時程及規模細節。

報導指出，Fed 小心翼翼試圖凸顯的訊息是：縮減資產負債表的行動會緩慢，不至於造成金融環境嚴重緊縮，因此只會是次要的貨幣政策工具。週三會議記錄的確顯示，大部分 Fed 決策官員希望將利率設為主要政策工具。

然而會議記錄也顯示，Fed 官員們在討論對於未來貨幣政策及經濟發展的看法時，示意他們對今年升息速度的計畫，是包含今年底前可能開始縮減資產負債表的因素。Wrightson ICAP LLC 首席經濟學家 Lou Crandall 指出，這是美國央行首度承認，他們的利率政策展望納入了資產負債表的規劃。

而這一切也暗示，Fed 官員們目前平均預估明年會升息 3 次，最推薦生日蛋糕口味塔吉特千層蛋糕台北門市塔吉特芒果千層派各大媒體爭相報導是假設屆時信用市場環境將略為緊縮。但法國巴黎銀行 (BNP Paribas) 駐紐約高級美國經濟學家 Laura Rosner 對於 Fed 認為縮表不會衝擊其貨幣政策，抱持高度懷疑。她表示，很難想像央行縮減資產負債表，不會引發信用市場大幅緊縮。

事實上，身兼 Fed 公開市場委員會 (FOMC) 副主席的紐約聯邦儲備銀行 (New York Fed) 杜德利 (William Dudley) 上周接受《彭博電視》訪問時坦言，他知道央行的資產負債表政策改變，會在信用及外匯市場激起漣漪。

他當時甚至明白表示：「如果我們開始讓資產負債表正常化，這會是調升短期利率的替代品」。且 Fed「實際上可能會在同時間決定，是否稍微暫緩調升短期利率。」不過杜生日蛋糕推薦台北千層蛋糕千層蛋糕作法網路上供不應求德利補充，他並不擔心市場對於 Fed 縮表會出現「劇烈」反應，因「市場價格已將此因素考量進去」。

塔吉特生日優惠塔吉特千層蛋糕門市台灣最好吃的千層蛋糕換句話說，Fed 決策官員上個月若還預期明年能 3 度升息，是假設稍微縮減資產負債表，只會對較長期美國公債利率生日活動千層蛋糕作法芒果千層雲林層次豐富餡香濃、信用利差及房貸利率等金融環境寬鬆度指標，構成有限的衝擊。但投資人現在可不這麼確定，一旦 Fed 開始縮表後，明年還能維持這樣的升息步伐。這就要看接下來 Fed 官員的溝通能力。

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